華夏航空上市首年募資8.3億債務(wù)反凈增10億
支線航空第一股華夏航空迎來(lái)近6年盈利能力大幅降低之時(shí)。
年報(bào)顯示，2018年華夏航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.60億元，同步增長(zhǎng)23.54%，而凈利潤(rùn)只有2.47億元，同比下降33.87%，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)為1.86億元，接近腰斬。
這是華夏航空登陸A股后的首份年報(bào)，也是自2013年以來(lái)首次凈利潤(rùn)同比下降的財(cái)務(wù)報(bào)告。更為重要的是，下降三成的凈利潤(rùn)中，獲取的各種補(bǔ)貼合計(jì)約2.13億元，占比達(dá)86.23%。
對(duì)于去年凈利潤(rùn)大幅下滑，華夏航空將其歸究為國(guó)際原油價(jià)格大幅上升及美元兌人民幣匯率大幅波動(dòng)所致。
備受關(guān)注的是，華夏航空債務(wù)飆升。2017年，其有息債務(wù)為11.17億元，去年，在IPO成功募資8.36億元的情況下，仍然大幅飆升至20.96億元，凈增約10億元，資產(chǎn)負(fù)債率74.93%。
債務(wù)飆升帶來(lái)的是吞噬凈利潤(rùn)的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用。去年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用2.23億元，同比增長(zhǎng)179.70%。此外，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)同比勁升65.12%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比下降23.97%，這些數(shù)據(jù)表明，公司財(cái)務(wù)呈現(xiàn)惡化狀態(tài)。
面對(duì)財(cái)務(wù)壓力，華夏航空再度籌劃募資。去年9月，上市僅半年，公司籌劃發(fā)行規(guī)模為7.9億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。
補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)86.23%
雖說(shuō)支線航空利潤(rùn)空間有限，但胡曉軍執(zhí)掌的華夏航空還是一頭扎進(jìn)去經(jīng)營(yíng)了10多年。只是，讓人沒(méi)有想到的是，華夏航空是靠補(bǔ)貼活著，至少，去年基本是這樣。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，華夏航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.60億元，相較2016年、2017年的增幅有所下降，但仍然有23.54%的同比增幅。與之相比，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)要遜色得多。去年，其凈利潤(rùn)為2.47億元，同比下降33.87%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)只有1.86億元，同比下降48.26%。
上市首年凈利潤(rùn)就變臉，華夏航空也表現(xiàn)得十分充分。2013年至2017年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.99億元、1.24億元、2.42億元、2.46億元、3.74億元，上市之前逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，同期，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)也是逐年增長(zhǎng)。由此看來(lái)，2013年至今，僅有去年的凈利潤(rùn)一改升勢(shì)轉(zhuǎn)而掉頭向下。
當(dāng)然，公司解釋也很有道理，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲、美元兌人民幣匯率大幅波動(dòng)，公司凈利潤(rùn)受到?jīng)_擊。橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，東方航空、南方航空也因此受到重大影響，但同為民營(yíng)航空公司的春秋航空、吉祥航空受到的影響并沒(méi)有這么大，龍頭中國(guó)國(guó)航也抵御住了這波沖擊。
問(wèn)題還不在于抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，而在于華夏航空過(guò)于依賴補(bǔ)貼。財(cái)報(bào)顯示，去年，公司其他收益為2.05億元，其中，航線補(bǔ)貼合計(jì)達(dá)1.97億元，具體為民用航空總局支線補(bǔ)貼1.14億元、新疆民航支線航線補(bǔ)貼7805.40萬(wàn)元、河南機(jī)場(chǎng)集團(tuán)航線獎(jiǎng)勵(lì)金165.60萬(wàn)元、重慶臨空開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)航線補(bǔ)貼133.17萬(wàn)元、海南財(cái)政廳新增航班獎(jiǎng)勵(lì)103.50萬(wàn)元、湖南國(guó)內(nèi)航線航班開(kāi)發(fā)專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)85.35萬(wàn)元。此外，還存在民用航空總局返還獎(jiǎng)勵(lì)607.89萬(wàn)元、稅務(wù)局返還三代手續(xù)費(fèi)77.61萬(wàn)元及其他132.39萬(wàn)元。公司稱，獲取的這些全部與公司經(jīng)營(yíng)有關(guān)，因而全額計(jì)入2018年度其他收益。
此外，去年，公司還存在6583.07萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入，其中政府補(bǔ)助為761.20萬(wàn)元。
上述補(bǔ)貼合計(jì)達(dá)2.13億元，約占當(dāng)年凈利潤(rùn)的86.23%。
有息負(fù)債年增87.65%
與盈利能力降低相對(duì)的是，華夏航空的債務(wù)急劇飆升，雖然密集募資，仍然存在較大的償債壓力。
截至去年底，華夏航空負(fù)債總額為56.61億元，較上年底增加13.26億元。其中，增長(zhǎng)最為明顯的是長(zhǎng)短期債務(wù)。公司短期借款9.53億元，同比翻了一倍，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.55億元，同比增長(zhǎng)13.29倍。長(zhǎng)期借款5.58億元，同比減少0.30億元。長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為20.96億元，較上年底的11.17億元增加9.79億元，增幅高達(dá)87.65%。
隨著債務(wù)大幅增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用急劇增長(zhǎng)。去年，其財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.23億元，較2017年的7984.35萬(wàn)元增長(zhǎng)1.80倍。
對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，華夏航空還將其歸結(jié)為匯率波動(dòng)。其稱，去年人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)，累計(jì)貶值約5.5%，公司因此產(chǎn)生匯兌損失3604萬(wàn)元。上年同期，公司產(chǎn)生匯兌收益5578萬(wàn)元。
債務(wù)大幅增長(zhǎng)不僅帶來(lái)大筆財(cái)務(wù)費(fèi)用，更帶來(lái)了償債壓力。截至去年底，公司貨幣資金8.23億元，與短期債務(wù)相差15.08億元?？紤]到使用募資購(gòu)買的1.25億元理財(cái)產(chǎn)品快速贖回補(bǔ)血還債，加上經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額及同比下降23.93%的變動(dòng)幅度，公司存在一定的流動(dòng)性壓力。
不可思議的是，這種迅速惡化的財(cái)務(wù)狀況還是出現(xiàn)在華夏航空在成功IPO募資8.36億元的當(dāng)年。其實(shí)，公司僅過(guò)半年再次募資亦可說(shuō)明其資金之渴。
華夏航空成立于2006年4月，當(dāng)年9月實(shí)現(xiàn)首航，公司于去年3月2日在深交所掛牌交易。截至去年底，公司在飛航線123條，其中國(guó)內(nèi)航線120條，國(guó)際支線航線3條，獨(dú)飛航線114條，通航城市107個(gè)，其中國(guó)際航點(diǎn)城市2個(gè)，支線航點(diǎn)占全部國(guó)內(nèi)支線機(jī)場(chǎng)比例達(dá)41%。
公司IPO時(shí)成功募資8.36億元，上市半年后的9月21日，公司推出公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，發(fā)行總額不超過(guò)7.9億元。
令人擔(dān)憂的是，此次募資，公司并不是用于補(bǔ)充流動(dòng)性，而是用于購(gòu)買2架A320系列飛機(jī)。
業(yè)績(jī)不理想、財(cái)務(wù)狀況不佳，二級(jí)市場(chǎng)上，華夏航空的投資者也不給力。公司發(fā)行價(jià)為20.64元，上市后最高觸及49.30元，4月9日收盤價(jià)為21.85元，最大跌幅為55.68%，其中，近一年跌幅達(dá)到四成，市值蒸發(fā)62億元。
